Cenários Macroeconômicos: O Que Nos Espera?

Em um cenário de crescente incerteza global, o Brasil encara uma fase de desaceleração que reflete tanto a dinâmica externa quanto desafios internos estruturais. ciclos recentes de alta de juros globais impactaram a liquidez internacional, afetando diretamente o custo de capital e a atratividade dos países emergentes. De olho na complexa interação entre fatores domésticos e externos, investidores, empresas e formuladores de políticas devem manter atenção redobrada.

No ambiente pós-pandemia, a economia mundial busca um novo equilíbrio: a inflação global, que atingiu picos históricos, dá sinais de acomodação, mas permanece sensível a novos choques de oferta. Ao mesmo tempo, o Brasil convive com desafios regionais, como a variação na demanda de parceiros comerciais na América Latina e a necessidade de ampliação de investimentos em infraestrutura.

Projeções Econômicas: PIB, Inflação e Mercado de Trabalho

Para 2025 e 2026, as estimativas de crescimento do PIB variam conforme a fonte. O Banco Mundial prevê 2,4% em 2025 e 2,2% em 2026, enquanto o Banco Central sinaliza 2,0% e 1,5%, respectivamente. O boletim Focus traz 2,16% para 2025 e 1,8% para 2026, e o Ministério da Fazenda projeta 2,3% e 2,4%. Já a XP revisou sua previsão para 2,1% em 2025, com leve viés de alta para 2026 (1,7%). O Ipea, por fim, mantém 2,4% e 1,8%.

As metodologias das instituições divergem em suas premissas sobre arrecadação, dinamismo do setor externo e reação do consumo doméstico. Isso explica parte das diferenças, mas reflete também visões distintas sobre o ritmo de reformas e o papel de estímulos fiscais em ano eleitoral. A combinação de projeções fornece uma faixa de possíveis resultados que demanda cautela.

Além disso, os preços das commodities, cuja influência na balança comercial brasileira é significativa, podem elevar ou reduzir essas projeções dependendo de fatores climáticos e geopolíticos. A demanda global por energia, alimentos e matérias-primas será determinante para a trajetória do PIB nacional.

O custo de financiamento global e o acesso ao crédito também afetam as perspectivas. Com muita liquidez concentrada em mercados desenvolvidos, emergentes competem por entrada de recursos, o que pode pressionar prêmios de risco e refletir em maior volatilidade cambial.

Em 2024, o PIB cresceu 3,4% em 2024, acima do esperado, mas isso não assegura repetição do desempenho. A manutenção de um crescimento sustentável dependerá da convergência dessas estimativas.

Já a inflação medida pelo IPCA está projetada em 4,7% para 2025 e 4,3% para 2026, segundo o Itaú. As pressões inflacionárias ainda presentes estão ligadas a segmentos específicos, como alimentos e serviços, e podem ser exacerbadas por choques cambiais.

A taxa de desocupação deve ficar em 6,2% em 2025 e 6,5% em 2026, níveis abaixo da taxa de equilíbrio estimada em 8%. Esse cenário de mercado de trabalho resiliente precisa ser conciliado com a possível desaceleração na criação de vagas e os ajustes nos salários reais.

Política Fiscal e Monetária

A agenda fiscal caminha num fio tênue. O déficit primário projetado em -0,6% do PIB para 2025 força debate sobre cortes de despesas obrigatórias e revisões de benefícios. O cenário de déficits fiscais recorrentes desafia a credibilidade do País e pressiona a curva de juros.

No âmbito monetário, a taxa Selic, ainda em patamares elevados, busca controlar a inflação e manter expectativas ancoradas. A decisão de prolongar juros altos leva em conta a necessidade de defender o câmbio e conter pressões de custo em um ambiente de dívidas crescentes.

Dinâmica do Crédito e Consumo

A liberação de precatórios deve injetar aproximadamente R$ 25 bilhões no orçamento das famílias, com estimativa de que pagamentos de precatórios aumentarão o consumo em 0,2 ponto percentual do PIB em 2025. Esse alívio ajuda a sustentar o varejo e a demanda por serviços.

O mercado de crédito registra expansão moderada. Fintechs e bancos tradicionais disputam participação, mas a remuneração elevada do capital e limites prudenciais reduzem a velocidade de concessão de empréstimos.

Por outro lado, o endividamento das famílias, que já alcançou níveis próximos de 60% da renda, pode restringir o consumo de bens duráveis, exigindo cautela na projeção de crescimento do mercado interno.

Ambiente Internacional

O ciclo de aperto monetário em economias avançadas pressiona os mercados emergentes. A valorização do dólar pressiona câmbio e pode elevar custos de importação, refletindo-se na inflação doméstica e na competitividade do setor exportador.

As tensões comerciais, disputas por tecnologia e agendas geopolíticas, como as disputas entre grandes potências, criam volatilidade nos mercados e afetam fluxos de investimento externo direto.

Riscos e Sensibilidades

O calendário eleitoral de 2026 aumenta a avaliação de riscos e incertezas, pois propostas fiscais e regulatórias podem alterar premissas de projeção e apetites por ativos brasileiros. Movimentações de curto prazo tendem a refletir especulações políticas.

Conflitos sociais, mudanças climáticas e desastres naturais também apresentam riscos de oferta, especialmente na agropecuária e em regiões que dependem de infraestrutura precária.

Perspectivas de Longo Prazo e Cenários Alternativos

Até 2050, três cenários básicos emergem, dependendo da intensidade das reformas e do ritmo de investimento em capital humano e logística:

• Alto crescimento: reformas educacionais profundas, eficiência fiscal e fortalecimento institucional.
• Crescimento moderado: avanços setoriais pontuais, mas com ritmo lento de mudanças estruturais.
• Baixo crescimento: políticas insuficientes e ambiente externo menos favorável.

Esses cenários consideram desafios como automação, transição energética e envelhecimento populacional, que exigem políticas de longo prazo voltadas à inovação e à sustentabilidade.

Encaminhamentos e Conclusão

Para que o Brasil se posicione de forma vantajosa, é crucial fortalecer pactos federativos, aprimorar a governança fiscal e diversificar a economia. A convergência entre setor público e privado é essencial para enfrentar gargalos em infraestrutura e capital humano.

• Reforma tributária com simplificação e progressividade.
• Estabilidade política e institucional para atrair investimentos.
• Gestão responsável da dívida e respeito ao teto de gastos.
• Monitoramento de choques externos e volatilidade cambial.

Em síntese, a trajetória futura dependerá da capacidade de implementar reformas, ajustar políticas e gerenciar riscos de forma coordenada. Somente assim o País poderá transformar desafios em oportunidades e construir uma base sólida para o crescimento sustentável.